原题目:名私募揭开“醉酒行情”和券商“崛起”的深层逻辑:龙头分层进行时
  市场似乎在接续上周“醉酒行情”和“银行保险双轮驱动行情”,本周一(11月23日),白酒、银行和保险继续有所显示,同时券商股也介入到行情中来。

  白酒为何强势?券商的团体上涨又是由于什么?从驱动逻辑来看,接受《红周刊》记者采访的投资人以为,白酒板块和券商板块上涨的催化剂相同,均是受业绩的催化。详细到投资机遇,他们以为,相比炒作中的二三线白酒企业,一线龙头的历久确定性更高;在券商中,传统券商与互联网券商不在同一个竞争层面,后者的后劲更足。

   白酒股和券商股的催化剂
  都是业绩预期大增

  据记者统计,停止11月23日收盘,白酒指数(申万,884705)报78502.03点,收涨2.82%;券商指数(申万,801193)报7234.28点,收涨2.11%。而同期沪深300指数报5005.03点,收涨1.25%。

  但凭据近期的市场显示来看,这两个板块上涨的起点并不相同,如白酒板块的上涨是第四季以来行情的延续,券商板块则更像是“久坐”后的“起身”(见图1、图2)。

  图1 白酒指数近期走势一览

  图2券商指数近期走势一览

  仅从白酒驱动逻辑来看,北京格雷资产总经理张可兴向记者示意,“我以为,白酒股的主要驱动力是来自于业绩的改善。由于今年的疫情,造成了许多二三线白酒的业绩处在一个微增进甚至下滑的状态。那么,明年(业绩显示)将是基于今年的低基数,会有一个相对对照高的增进。另外,从整个消费股的角度来看,白酒股在大幅上涨之前照样处在一个估值相对对照低的水平,究竟对标其它的食品饮料板块,其估值应该是更低的。以是,基于这样的‘性价比’优势,白酒指数又创了一个新高。”

  李昌民进一步解释道:“白酒企业的赛道对照好,纵然曾经短期泛起问题,现在也活得对照滋润,好比泸州老窖有1.5亿元的资金在银行‘不见了’、水井坊被ST了(舍得现在还被ST中)等。这从‘价格战’上也可以看出,由于其余行业‘价格战’是降价,而白酒企业的‘价格战’是提价。同时,白酒企业还兼具买卖、投资和珍藏的三重属性,尤其是白酒龙头,还具备品牌、渠道和产物的三重优势。”李昌民示意,由于白酒股简直定性较高,也催生了“牛市效应”,导致一线龙头和二三线白酒股均泛起大涨,就犹如今年初的科技板块的上涨,甚至带“酒”属性的,如黄酒、红酒和啤酒的个股也加入了上涨的阵营。

  白酒预期业绩确定性高,券商的业绩也不差。李昌民指出,在注册制和市场牛市氛围下,券商的业绩普遍不错。而且,券商板块的“联动性”较强,即有一只个股涨起来之后,就会泛起整个板块个股的跟涨。此次的券商板块,就是受国联证券被纳入MSCI指数的影响。

   二三线白酒企业竞争猛烈
  错杀的机遇不多

  从各行业持仓资金结构来看,白酒股是外资持有规模更大的板块。数据显示,停止11月20日收盘,北上资金累计持有白酒股的市值为2733.81亿元,而北上资金持有权重较大的银行股的市值仅为1440.42亿元,前者是后者的近一倍。而随着外资的不停流入以及内资机构资金的日益壮大,-------------------------

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-------------------------流向白酒股的资金或越来越多。

  张可兴以为,虽然短期来看,一线龙头和二三线白酒股显示强势均是来自于明年业绩大幅改善的预期。“但从历久看,这样的二三线白酒包罗次高端和低端白酒企业都没有一个稀奇清晰的竞争优势,不能很确定其未来历久的业绩。”以是他以为,二三线酒企的历久投资价值相对对照低。

  他还示意,白酒属于一种面临小我私家客户的消费品,那么,投资的主要逻辑就是看消费者未来购置的倾向,即消费者心智。就是说,消费者未来怎么去看待这样的产物,决议了这个产物护城河的深度。其次,由于中国是一个14亿人口的重大国家,消费人群差异异常伟大,以是需将酒企分为差别的“价位带”,并在差别的“价位带”里寻找一些稀奇有竞争优势的企业。如在1000元及以上的“价位带”中,贵州茅台酒基本上是处于无可匹敌的垄断职位;在800元到1000元之间,泸州老窖的国窖1573、五粮液也会相对有竞争优势。不外,其未来可能会受到一些次高端品种侵蚀或者影响,以是护城河没有贵州茅台那么确定。而在400元-800元的次高端“价位带”中,存在如剑南春、洋河股份的梦六、山西汾酒等多个品种,竞争更为猛烈。最后,1000元及其以上“价位带”的高端白酒的供应端(酒厂的供应量)、社会的需求都远远没有饱和,历久另有一个对照大的生长空间。

  张可兴关于白酒护城河和竞争力剖析的结论,其实是认定高端白酒的投资确定性更高。

  对此,李昌民示意,现在的规模以上的白酒企业年产量泛起了伟大的下滑,如2003年-2005年年产量更大的时刻到达了1300万吨,但去年仅有780万吨。而且,现在喝酒的人数也不如之前了。但现在喝好酒的人数越来越多了,如茅五泸的高端品牌均受到消费者的追捧。这就是说,二三线白酒企业除非有一个大的改变,否则一些不具备竞争力的企业将会逐步被镌汰掉。

  李昌民坦言,现在被ST的舍得曾泛起过错杀的机遇,由于那时舍得的老酒有12万吨。据其测算,纵然根据市场价格出售资产的话更高也能卖到1000亿元左右。但现在,基本上很难再找到廉价的白酒股了。“若是投资估值较高的一线龙头白酒股,若是是以1-2年的时间维度去投资确实不廉价了,但若是是3年-5年的时间维度还可以买。”

   互联网券商将对传统券商发生部门替换效应
  类似白酒投资价值的分层,券商板块也泛起了差别的投资机遇。

  此前接受记者采访的中信建投非银首席赵然示意,可以将券商分成头部综合性大券商和特色型精品券商两类。其中,综合性大券商受益行业生长的beta以及行业集中度的提升,如据统计,2019年前十大券商的承销收入占全行业的比重到达62.34%,而2020年以来,这一数据已达64.96%;特色型精品券商会有诸多合并等听说,而且这些听说都是短期内又无法被证伪的,而投资其更多的是“买预期,卖事宜”,以是特色型精品券商会有“彩票型”收益。

  但实际上,券商的漫衍不仅是头部与特色的区别,另有互联网券商与传统券商。而且凭据其谋划情形来看,互联网券商正在不停“弯道超车”。如互联网券商龙头东方财富2017年-2019年的经纪业务收入分别为8.59亿元、10.53亿元和16.62亿元,而传统券商龙头如中信证券,同期的经纪业务收入分别为108.15亿元、98.94亿元和95.54亿元。
  李昌民以为,传统券商与互联网券商并不在同一个竞争条理,就好比同去一个目的地,一个是通过走路,一个是坐飞机。他还示意,互联网券商会对传统券商发生部门替换效应。凭据全球互联网券商的生长履历来看,互联网券商一样平常就剩下二三家。   (文中提及个股仅做举例剖析,不做投资建议。) □ .王.飞   .证.券.市.场.红.周.刊 Allbet Gaming声明:该文看法仅代表作者自己,与www.allbetgame.us无关。转载请注明:名私募揭开“醉酒行情”和券商“崛起”的深层逻辑:龙头分层进行时
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  1. USDT币游
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    (2021-02-25 00:03:20) 1#

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